Ирландия как базовое государство - член ЕС согласно
положениям законодательства ЕС о ценных бумагах
Директива о проспектах и Директива о прозрачности
31 декабря 2003 г. вступила в силу Директива ЕС о проспектах эмиссии с датой принятия 30
июня 2005 г.
Директива является важным документом для тех, кто выпускает ценные бумаги в странах, не
являющимися членами ЕС (определяемых Директивой как «третьи страны»), в особенности
для американских эмитентов. В Европе действуют федеральные законы о ценных бумагах,
однако отсутствует какой-либо федеральный орган по управлению деятельности, связанной
с ценными бумагами. Государство ЕС, которое обладает полномочиями по регулированию
деятельности эмитента «третьей страны», является «базовым государством» эмитента.
Базовое государство эмитента третьей страны определяется по отношению к эмитенту при
совершении им одного из двух действий:
- организация публичного предложения ценных бумаг в государстве - члене ЕС 31 декабря
2003 г. , или
- заявка на листинг ценных бумаг впервые на регулируемом рынке в государстве - члене
ЕС.
Базовое государство определяется по тому, которое из двух вышеперечисленных действий
совершается первым. Им станет, в зависимости от обстоятельств, та страна-член ЕС, где
было сделано предложение, или, где ценные бумаги были допущены к торгам.
Если предложение ценных бумаг было сделано между 31 декабря 2003 г. и 30 июня 2005 г.,
в целях принятия данного действия к рассмотрению при определении базового государства
оно должно быть признано публичным в соответствии с местным законодательством.
Листинг, или котировки ценных бумаг на бирже, рассматривается в качестве определяющего
фактора при выборе базового государства, если он являлся действующим на 1 июля 2005 г.
Американские эмитенты обычно сталкиваются с Директивой о проспектах при вынесении
оферты по продаже акций сотрудников. Предложение программы приобретения акций
сотрудников, как правило, рассматриваются в качестве публичного. Однако, оферта не
подлежащих передаче фондовых опционов сотрудников либо ограниченных фондов, не
считается публичной в ЕС, за исключением стран: Германия, Италия и Польша.
Различают два основных вида базовых государств ЕС:
- базовое государство в связи с выпуском долевых ценных бумаг (т. е. акций) и единичных
долговых ценных бумаг (со стоимостью долга не более €1 000 на единицу) - назначается
только один раз;
- базовое государство в связи с продажей оптового долга - со стоимостью долга €1000 на
единицу и более. Базовое государство в этом случае определяется эмитентом каждый
раз среди стран ЕС, в которых делается оферта или листинг.
Ключевые моменты:
- если оферта ценных бумаг сделана 31 декабря 2003 г. или позже, либо сделана
заявка на листинг, и эти ценные бумаги являются долевыми (т. е. акциями или долгом,
конвертируемым в акции эмитента) или долговыми ценными бумагами со стоимостью
менее €1 000 на единицу, тогда выбор базового государства является окончательным и
неизменным;
- если оферта ценных бумаг сделана 31 декабря 2003 г. или позже, либо сделана заявка
на листинг, и эти ценные бумаги являются (неконвертируемыми) долговыми ценными
бумагами со стоимостью €1 000 на единицу и более, тогда выбор базового государства
относится только к ценным бумагам, которые были заявлены в оферте или листинге.
Что делают американские компании?
Во избежание провоцирования непреднамеренных нарушений законодательства некоторые
компании делают сознательный выбор юрисдикций тех государств, где английский является
рабочим языком, и где, по их мнению, представители контрольных органов знакомы с
процессом.
Ирландия, как базовое государство, обладает особыми преимуществами, так как:
(i) здесь говорят по-английски;
(ii) вместо прямого делегирования контрольного процесса государственному регулятору,
он передается и остается в полномочиях опытного оператора рынка - Ирландской
фондовой биржи, на максимальный период (8 лет с 1 января 2004 г.), что предусмотрено
Директивой; и
(iii) листинг происходит быстрее и требует меньших затрат.
